Хоть мы уже и находимся в январе 2023, но не стоит отходить от традиции и публиковать прогнозы на будущий год(с опозданием!). По итогам 2022 изменений случилось так много, что размышляя над своими ожиданиями постоянно в голове крутилась фраза про “ваши ожидания - это ваши проблемы”.

Особенно она становится актуальна, когда стряхиваешь пыль со своих же слов про 2022. Напомню, сам прогноз на закончившийся год можно почитать вот тут, это не только мое мнение, но и ожидания от интересных для меня авторов из Telegram. В этом году решил сократить количество лидеров мнений для себя, так что и в этом письме будет 4 взгляда на 2023 год.

Итак, чтобы перейти к прогнозу, нужно для начала навести фокус собственной оптики и разобраться со старыми словами. Коротко мои ожидания были следующими - акции будут падать, их можно будет подбирать, потому что дивиденды(мимо и мимо). Облигации это вкусно(верно). Недвижимость остановится в цене и скорее всего “падение” цен будет обусловлено разгоном в инфляции(да, но нет, недвижимость в США это все же пузырь, а у нас подкузьмила мобилизация, но пока недвижимость еще держится). Инфляция - наше все.

В этот раз свой прогноз хочу дать в формате моих ежемесячных обновлений по покупкам в портфель, только на год вперед. Но перед этим, уже по традиции, давайте начнем с прогнозов экспертов:

Это прогноз на год вперед от Sergswiss, для начала подпишитесь на канал Сержа, он ведет его уже 5 лет и все эти годы рассказывает об идеях на фондовом рынке Австралии.

Вообще, если представить среднестатистического инвестора из РФ и попробовать изобразить его инвестиционный глобус, то на нем Северная Америка будет занимать почти всю площадь, пятая часть будет Россия и где-то в уголке тихонько спрячутся Китай с GDR и Гонконг. Остального мира среди инвестиций граждан РФ как-будто и не существует. А с отрезанием нас от мировой финансовой инфраструктуры, тем более.

Картину-прогноз Серж делал в середине ноября, выпустил прогноз в декабре прошлого года. Пока это лучший вариант преподносить инвестиционные идеи своим читателям, что я видел. К черту все эти графики и таблицы. Попробуйте найти хотя бы три идеи на будущий год, начну с подсказок - г, з, м.

Hongkonger

2022 год на рынках (и не только) во многом был похож на фильм ужасов, который кто-то поставил проигрываться на скорости 0.25; герои настолько медленно двигаются к своему печальному концу, что успевают обо всем догадаться, обсудить во всех деталях притаившегося за дверью злодея, воспрять надеждой и снова отчаяться, однако, не смотря ни на что, вынуждены продолжать двигаться по выстроенной сценаристом тропе.

Злодей в данном случае - глобальная экономическая рецессия, которая в 2023 выглядит неизбежной (по сумме объективных причин), но одновременно является и наиболее консенсусной, набившей оскомину темой (по сумме сентимента и позиционирования), какая комбинация сама по себе является нонсенсом. Как заметил экономист Омар Шариф в подкасте Odd Lots, 'Никто (обычно) не предугадывает рецессию', но эту, тем не менее, предсказывают все, от спикеров CNBC до потребительских опросников до кривой доходностей.

Для контрарных инвесторов такое единодушие должно стать звонком хотя бы представить себе возможность обратного - быстрого снижения инфляции до условно-приемлемых 3-4% к середине 2023, паузы в подъеме ставок Федрезервом с марта, возврата риск-аппетита и 'мягкой посадки' в США без значительных дефолтов и без (глубокой) рецессии.

Для меня этот благостный сценарий не является базовым, но и ставить против него я бы тоже предостерег. Динамика инфляции в ближайшие месяцы выглядит благотворной, поэтому пауза в ставках кажется делом решенным. В то же время, я думаю, что мы должны увидеть дефолты и/или подъем безработицы для достижения настоящего дна для акций, а также, что инфляция перешла в волатильный режим, и даже в случае сравнительного 'укрощения' к середине 2023 ещё может себя проявить в дальнейшем.

В сумме, с уверенностью можно сказать только то, что сегодня мы ближе к концу цикла повышения ставок, чем были год назад, и все это на фоне фундаментально более инфляционной и хрупкой мировой экономики. Акции могут увидеть сильные месяцы в 2023, но дефолтам быть, и без кредитного стресса в цене активов агрессивные покупки лучше отложить. Аналогичное мнение и по дюрации - длинные бонды может ждать хороший ребаунд на дальнейшем снижении инфляции, но выводы о её окончательной смерти могут оказаться сильно преувеличенными.

Для 2023 мне нравятся короткие высококачественные облигации, сырьевые валюты, сектора энергетики, базового потребления, материалов и фармацевтики, золото и инфляционные линкеры. Тактически (!) могут быть интересны неудачники-2022: длинные фиксированные облигации, технологические гиганты и недвижимость.

Мне не нравятся частные активы, которые могут испытать стресс с ликвидностью, Йена и Евро, сектора финансов, коммунальных услуг и дискретного потребления, а также, фундаментально, идеи из 'тактического' списка выше.

Алексей Марков, Худрук